Análise da WEGE3

Avaliação de Weg, que a nosso ver encontra-se em um excelente cenário mercadológico- seja pelos investimentos que serão necessários no mercado interno de energia elétrica, seja pela possibilidade de acelerar sua internacionalização, sem comprometer as margens, já que a desvalorização do dólar em nenhum momento afetou suas margens operacionais - e ainda confirmou no começo do mês sua migração para o Novo Mercado da Bovespa, detendo agora somente ações ordinárias. Assim, reforçamos nossa indicação de compra, destacando ainda o forte aumento de liquidez das ações e o fato de estar se tornando uma empresa world class, onde sempre se paga múltiplos mais elevados.

Estimamos em nossas projeções uma Taxa Composta de Crescimento Anual, CAGR, de EBITDA de 26% no período 2006 / 2011(que destacamos é bastante elevada se considerarmos a elevada base da qual está partindo a evolução, que foi uma CAGR de 21% no período 2002 / 2006), impulsionada pelas pesadas inversões que serão realizadas no segmento de energia elétrica no país até 2010(haja vista a potencial escassez de energia a partir de 2009) e pelos novos setores demandantes por motores elétricos de pequeno e médio porte, que são o naval e sucroalcooleiro, nos quais a empresa está fazendo uma grande aposta. O próprio crescimento maior da indústria (como se notou com a divulgação pela imprensa da produção industrial acima do teto das estimativas em maio), tende a manter em bom ritmo a venda de motores industriais da empresa. Em um cenário de economia aquecida no país, estimulada pelos investimentos federais, acreditamos que será mais fácil para a Weg repassar qualquer eventual alta adicional das commodities metálicas(que tem razoável peso na sua estrutura de custos) para os preços de seus produtos.

Acreditamos que apesar da valorização de 127% de suas ações nos últimos 12 meses, a Weg ainda seja um interessante case de investimento, haja vista não só as necessidades de maior geração de energia no país, como sua capacidade de crescer ininterruptamente (no 1T07 registrou o sexto resultado recorde consecutivo), via expansão internacional, com baixo investimento. O referido crescimento dos resultados pode ser catalisado em caso de aumento na atuação(que pode ser até através da instalação de uma fábrica ou não) em países que apresentam elevadas taxas de crescimento econômico, mas que reconhecidamente tem sérios problemas coma geração de energia, como é o caso da China e da Índia.

Independentemente de uma maior expansão internacional, que acreditamos ser o caminho natural da Weg, a própria necessidade dos países desenvolvidos de gerar cada vez mais "energia limpa", ou seja aquela que vem das pequenas PCHs ou de projetos de co-geração, deve fazer com que as vendas da Weg se mantenham aquecidas. Para o segmento industrial a nível mundial a demanda deve continuar crescendo acima de 15% até 2011, já que há uma nítida tendência de redução no consumo de energia por parte das indústrias, o que requer motores elétricos mais modernos e eficientes.